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行业动态
   
PE投资中国热情依然不减 基础设施类项目成为新宠

尽管全球金融危机的延伸使人不寒而栗,但PE投资中国的热情依然不减。9月4日,"2008山东国际投融资论坛"刚刚吸引来了美国德州太平洋、高盛亚洲、德意志银行、中金、中信等70多家国内外著名投融资机构会聚山东。仅仅一个半月之后,10月16日,摩根士坦利、蓝山中国、麦格里银行、国泰财富等全球PE又一次进行山东之旅。之前,在天津、河北也刚刚举办过类似投融资论坛,而全球PE之旅山东是其第四站,广州、南京和厦门已举办过,继山东之后,全球PE们还将走进大连等等。

  在近来经济金融形势发生巨大的变动、A股比任何国家的市场下跌的都惨烈的背景下,PE们为何依然热情不减?他们投资的眼光又有何变化?借"全球PE投资中国之旅暨山东产权市场项目洽谈会"之机,记者进行了采访。

 

  中国具有独特优势

 

  首都经贸大学刘纪鹏教授的主题演讲深入地分析了宏观形势,也因此完整地解答了PE们为何钟情于中国。

 

  刘纪鹏表示,一次重大的历史机遇可能正出现在我们身边。全球金融危机对中国是机遇还是灾难非常值得商榷。他认为,危机的到来使得中国成为最具优势的国家。首先,对中国的出口影响远没有我们想象中的大。1至9月份只比去年的出口少了49亿美元。从某种程度上来讲,中国物美价廉的商品在国外市场将更具优势。第二,中国的货币体系是与国际市场相对隔离的,股票市场是相对独立的,银行体系与国外也是基本隔离的。第三,国际经济在衰退,但中国经济依然在成长,今年仍有可能保持9%的增长。第四,中国拥有庞大的国内市场,只要政策对头,就可以应对挑战。近来巴菲特投资国内的比亚迪电子以及可口可乐收购汇源,都是应该注意的信号。他认为,A股市场的下跌与海外市场的下跌是不一样的,并不是中国的宏观经济出现了大的转折。中国股市也缺信心,但并不是缺钱。

 

  刘纪鹏表示,PE的投资好比以离婚为前提的结婚,在哪里离,什么时候以什么方式离,是其投资的前提。虽然创业板在中国的命运多舛,但随着各地产权市场的活跃,产权交易中心必将承担起中国OTC市场组建的重任,而多层次资本市场必将建立完善中国资本市场的小学体系,此类退出机制的建立将会使PE更活跃。

 

  传统制造业受重视

 

  不过,宏观形势的变化使PE们关注的焦点明显发生了改变。

 

  凯亚控股有限公司是2005年在海外成立,2006年正式进入国内市场的,目前已在国内投资了6家企业。其亚太区执行董事刘涛说:"在原材料价格非常高昂的时候,上游企业非常受到追捧,前几年大家追求资源,只要是有资源的企业都一窝蜂的去追求;所以导致了在很多地方,像山东、河北、山西,一些铁矿、煤矿,和一些重化工业的企业,估值都很高。2006年底,曾有一家焦化企业要价达到市盈率12倍。我们经过评估后觉得,虽然这个企业业绩非常好,但是我们还是决定放弃。今年年初,山东一个非常大的焦化企业还十分受投资者欢迎,企业也是要价很高,一直拖到下半年。结果随着国际原油价格的回落,资源类企业也遭到冷遇,企业错过了融资良机。"

 

  他介绍说,现在一些传统制造业、加工业开始受到投资者青睐。过去造纸企业没有人敢去看,因为环保费用很高,然后上游的纸浆价格非常高,再上游的林地更高。前些天我们看了一家造纸企业,当然我们看的造纸企业不是普通的造纸企业,而是特种造纸企业。开始的时候,觉得没什么亮点。但当企业的老总拿出过去3个月的纸浆的报价给我们看时,我们觉得不一样了。当时他说为什么过去我们企业纯利润只有6%至7%呢?就是因为原材料价格太高,现在在3个月内纸浆报价已经下跌了,原纸的纸浆已经下跌30%以上。刘涛认为,现在应该重新评估有传统优势的加工业、制造业。随着原材料价格的下调,这些企业的产品、人力、整个配套行业、生产经验等各种优势又会体现出来,将引导投资资本重新重视这一类的企业。

 

  基础设施项目成新宠

 

  金融危机再次使得回报有保证的基础设施类项目成为新宠。

 

  摩根士丹利执行董事张书铭介绍说,养老金在美国、欧洲和日本的金额是非常庞大的,他们今年已经认识到投资市场非常不稳定,因此寻求一个更保险的投资渠道,而且是能够大量投入的,这使得基础设施类项目成为新宠。摩根士丹利最初在中国成立专门的基础设施类基金时,原计划募集25亿美元,结果募集了40亿美元,今年除了摩根士丹利之外,高盛,还有摩根大通都选择了设立投资基础设施基金。因为全世界基础设施的投资都是民生的必需品,比较不受经济动荡的影响。因为不论现在股市或者房价如何,人们还是需要用机场、还是需要用码头,也还是需要用铁路,也还是需要污水处理等等,所以大量养老金选择了基础设施。

 

  张书铭表示,基础设施基金可以投的项目,包括收费的高速公路、机场、码头、市政方面的自来水公司,煤气公司、供热公司、供暖公司以及发电如风电、水力发电项目等。他们在意大利已经投资了威尼斯的机场,占39%的股权,在智利的投资了一个发电厂,还投资了蒙特利尔城市的一个集装箱码头,以及芝加哥的停车场。尤其值得说明的是,他们投资的蒙特利尔集装箱码头以及芝加哥的停车场都是BOT项目,一个特许经营权的时间为50年,而停车场则是全美的最大的一个地下停车场,与政府签的经营权是99年。

 

  张书铭认为,这类项目都有着非常好的现金流回报,即使不能以IPO或其他的股权形式来退出的话,也可以转让给各类养老金管理机构。而目前国内,尚有许多基础设施项目缺少资金,如山东就有许多港口在建。

 

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